Восстановление рентабельности продаж бензина на российских АЗС

Наблюдаются первые позитивные изменения в рентабельности продаж бензина на российских автозаправочных станциях (АЗС) в ноябре. Основной причиной этого является снижение внутренних оптовых цен на нефтепродукты, начавшееся со второй половины октября. С августа по октябрь рентабельность розничных продаж оставалась отрицательной, поскольку затраты на АЗС составили в среднем 8 рублей за литр.

Снижение оптовых цен негативно сказывается на доходах крупных нефтяных компаний, так как именно оптовые цены определяют динамику финансовых результатов. В сравнении с сентябрем, оптовая цена бензина АИ-92 упала на 10%, а дизельного топлива — на 12%. Хотя данные за октябрь от ФАС РФ еще не представлены, снижение оптовых котировок объясняется ростом импорта, мерами по ограничению экспорта и проблемами с экспортными возможностями Роснефти и ЛУКОЙЛа после введения санкций США.

Ожидается, что оптовые цены будут продолжать снижаться. Правительство принимает меры для улучшения ситуации на внутреннем рынке, что приведет к корректировке оптовых цен на бензин, которые значительно выросли с начала лета. В среднесрочной перспективе конъюнктура на рынке станет менее благоприятной для крупных нефтяников, но акции ЛУКОЙЛа, по нашему мнению, остаются привлекательными с оценкой EV/EBITDA на уровне 2,4x.